一、事件概述
   
公司发布2016年三季报,1-9月实现营业收入12.20亿元,同比增长5.66%;归母净利润810.22万元,同比下降80.86%;每股收益0.01元。
   
二、分析与判断
   
主业回暖可期,地产结算贡献业绩
   
公司部分门店受地铁建设施工围堵影响业绩,地铁开通后有望迎来客流反弹,明年百货收入或将回暖。另一方面,公司商业地产项目现已逐步开始结算,我们认为兰州国际商贸中心项目和福安东百广场项目的推进和竣工将助力公司业绩增长。
   
深化布局物流地产,成长空间广阔
   
公司前三季度大力布局物流地产领域:1)参与设立东百睿信(原持股90%,现拟收购另10%股权),与拥有大量物流地产开发经验的前安博高管合作;2)参与设立供应链管理公司(持股51%),开展供应链贸易和综合物流服务;3)东百睿信收购佛山睿优,获12万方地块;4)东百睿信拟收购肇庆维龙85%股权,后者持有23.32万方地块;5)拟参与设立东百瑞兴(持股90%),将负责物流地产项目的管理及运营;6)控股子公司平潭信友竞得18.71万方地块;7)全资子公司平潭信汇拟收购烜达丰胜100%股权,完成后公司将进入北京物流仓储市场。我们看好公司持续拿地的能力,预计未来物流地产业务将大幅贡献业绩。
   
定增7.76亿,大股东高度参与彰显信心
   
公司9月发布定增预案修订稿,拟募资7.76亿元,用于福安东百广场建设项目。该广场为福安市区首家在建大型城市商业广场,未来将成为福安市及其周边地区的主要购物、娱乐和住宿场所,开业后有望进一步扩大公司的经营规模和市场份额。此外,控股股东丰琪投资出资4.07亿元,高度参与定增,彰显了对公司未来发展前景的信心。
   
三、盈利预测与投资建议
   
地铁竣工后,公司百货主业将迎来回暖,物流地产业务有望成为新利润增长点。我们看好公司长期发展前景,预计2016-2018年EPS为0.17/0.34/0.54元,对应PE为61/29/19倍,维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示
   
物流地产业务发展不及预期,定增进展不达预期。